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胡學文:上市公司投資者關系披露不能流于形式

時間:2019-05-27 19:09:48  來源:本站  作者:

  對于自己沒有時間和金錢去上市公司實地調研,本身也缺少專業的研究能力,只能向專業機構“抄作業”的廣大中小散戶來說,交易所披露的上市公司投資者關系記錄不失為了解上市公司的好途徑。

  不過,筆者日前在查詢一些公司的投資者關系記錄表后發現,流于形式的不少,個別上市公司披露的投資者關系記錄表顯示,很長時間內,無論來了什么機構,問的問題和回答的答案千篇一律。還有的上市公司干脆就一年半載沒有投資者關系記錄披露,難道這些公司就沒有機構調研或電話會議?而這其中還不乏市場上關注度頗高的大牌明星上市公司。

  披露機構調研信息的做法始于幾年前,記得交易所在最開始推介這個功能時,也面臨著一些上市公司的不理解。有的上市公司認為工作量增多,尤其是回答問題的尺度不好把握,寧愿不說也怕說錯。但有這么兩條數據讓交易所下定決心要鋪開這個工作:一是據說有個小散戶陳某某耗時7個月時間實地調研200家上市公司,宣稱爭取3年內跑600至700家上市公司;二是個人投資者實地調研上市公司比例極低,選擇以電話交流方式進行上市公司調研的數量卻遠超過機構。這里面固然有時間成本、經濟成本的原因,但更深次的就是中小散戶調研處于弱勢地位,調研機會嚴重不足,信息獲取公平性、透明度有待增加。另外,說明中小投資者對于上市公司調研的需求巨大,也是市場投資者不斷成熟的表現。

  針對中小散戶調研機會嚴重不足,交易所推出了走進上市公司活動,帶著中小散戶到企業一線,與高管面對面互動交流。而畢竟這樣的機會數量有限,也需要時間成本和經濟支持,最終能惠及的散戶也有限,“投資者關系”欄目就是在這樣的背景下應用而生,讓中小散戶足不出戶,就可以分享專業機構調研上市公司的重要信息。

  不得不說,這種及時披露機構調研信息的做法的確是創新。一方面有助于促進公平披露減少信息差距。眾所周知,我國資本市場是一個以中小散戶為主的市場,然而散戶雖然數量大,但中小散戶調研卻處于弱勢地位,電話交流依然是中小投資者普遍使用的方式,而這一方式在機構投資者上市公司調研中已經很少采用,話說電話交流基本也問不到什么信息量。另外,即便有散戶有時間和有能力跑到公司實地調研,在上市公司方面得到的接待與機構相比也有差距,要想見到上市公司高管,就關鍵問題進行交流更是難上加難。另一方面有利于中小散戶跟著機構學習價值發掘。這個和大部分中小散戶的投研能力有關,國內市場上絕大部分散戶本身還不具備較高專業投資水平,要想通過翻閱財務報表或走訪公司就發掘投資機會和風險難度較大。這一方面機構有天然的優勢,專業機構調研上市公司的專業提問和回復,無疑更加簡明扼要和容易抓住問題的牛鼻子。廣大中小散戶通過不斷學習這些公開披露的調研信息,假以時日,也能跟著機構“偷師學藝”發現公司的價值。

  由此可見,投資者關系記錄表披露的機構調研信息,于市場公平、投資者保護、理性投資培養都有著十分重要的作用。久而久之,個別上市公司對于機構調研信息沒有及時披露,或者流于形式地披露,對于廣大中小投資者來說都有失公平。事實上,在移動互聯網技術如此發達的今天,機構調研信息披露的頻次甚至可以更高,不再局限于兩天內披露;呈現形式甚至可以更靈活,不單單只是干巴巴的文字,比如音視頻等也可以嘗試。這些做法都可以更好地減少機構和中小散戶獲取的信息差距,更好地還原機構調研上市公司現場,讓廣大中小投資者更理性、更專業發掘上市公司投資價值。

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